물가가 오르고 있다. 지난 1월 유가는 배럴당 100달러 선을 넘었다. 금값도 곧 온스당 1000달러를 돌파할 기세다. 퍼스트 트러스트 어드바이저스의 수석 이코노미스트인 브라이언 웨스버리는 지난 3개월 동안 물가가 연평균으로 따져 6.8% 폭등했다고 말한다. 소맥(小麥)은 선물시장에서 하루에 25%나 급등했다.

인플레이션이 스태그플레이션으로 변하는 시점은 언제일까? 쉽게 설명하자면 이렇다. 휘발유와 식료품 가격이 봉급보다 더 빨리 인상돼도, 경기가 좋지 않아 차마 봉급 인상을 요구할 수도 없고 그렇다고 해고당하지도 않는 상황이라면 스태그플레이션이다.

스태그플레이션에는 세 가지 처방이 있다. 첫째 및 둘째 처방은 우리가 익히 들어왔던 것으로 통화 공급을 줄이고 금리를 인상하는 방법이다. 그러나 연방준비제도이사회(FRB)가 돈을 회수하고 금리를 인상하면 이미 침체된 경기가 타격을 받을 위험이 크다.

셋째 처방은 대부분의 정치인이 언급을 회피하는 재정 정책이다. 다시 말해 세금 삭감이다. 감세는 경제의 공급 측면인 투자와 생산을 유발할 때 그 위력을 발휘한다.

감세 조치는 개인소득, 법인소득, 자본소득, 배당금에 대해 취해진다. 감세 조치를 취하면 즉각 경기가 살아나고 경제가 활성화된다. 앞서의 두 종류 통화 정책처럼 경기가 완전히 죽게 되는 현상은 발생하지 않는다.

물론 경제 포퓰리즘이 판치는 선거철에 세금 삭감을 주장하기란 쉽지 않다. 레이거노믹스가 시작된 후 지금까지 27년 동안 이미 세율을 충분히 인하했다면서 감세 조치를 환영하지 않는 사람도 있다.

또 감세 조치가 세수 부족을 초래해 정부의 손발을 묶고, 빈부 격차를 더욱 가속할 것이라고 우려하는 사람들도 있다. 미국 민주당 대통령 후보인 오바마와 힐러리의 토론을 지켜 보라. 공급 측면(투자와 생산)에서 감세 대신 증세가 필요하다는 장황한 주장을 들을 수 있을 것이다.